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中國當前高外匯儲備效應分析
摘 要：當前，中國的外匯儲備呈現高增長、高規模的雙高趨勢，這種高外匯儲備一方面對中國具有積極的現實意義，但是也使中國面臨著外匯儲備高成本、低收益形成的風險。因此，中國必須積極加強對當前高外匯儲備的管理，以降低風險而充分發揮其現實積極作用。近三年來，美元對國際主要貨幣的匯率頻繁下挫，引起了世界各國的極大關注。中國目前面臨的問題是外匯儲備總量過高，儲備結構單一。在金價上漲、美元縮水的情況下，中國成為了外匯儲備損失最為嚴重的發展中國家，因此必須采取相應的調整措施。關鍵詞：外匯儲備；原因；效應；雙刃劍
1 我國高外匯儲備形成原因
(1)長期以來，彌補國際收支逆差和維持本幣匯率穩定被置于外匯儲備功能的首要地位。亞洲金融危機之后，外匯儲備的首要功能已悄然發生改變。在IMF對外匯儲備功能的新表述中，“增強對本幣的信心”被放在核心地位上，彌補國際收支逆差、維持本幣匯率穩定則退居其次。與其他東亞國家一樣，我國將積累外匯儲備作為抵御將來危機的緩沖體。在新的儲備觀下，貨幣當局雖然知道持有外匯儲備存在機會成本，但要考慮避免外匯風險和金融危機，自然認為外匯儲備是“多多益善”了。
(2)我國在1994年就實行了有管理的浮動匯率制度。然而，人民幣匯率處于一種超穩定的狀態，保持高度的“靜態穩定”，實際成了“釘住美元的固定匯率制”。在2004年IMF的官方統計資料中，把人民幣匯率制度歸入傳統的固定釘住匯率制度一類。1994年以來，中國國際收支的順差增加，外匯供給大于外匯需求，國際收支連年巨額順差，為了維持美元釘住制，中央銀行被迫吸納外匯儲備，在外匯市場上購入外匯，導致外匯儲備的高增長。
(3)體制方面的原因，1994年中國改革外匯管理體制和匯率制度之后，外匯儲備增長便有了體制基礎。在強制結售匯制和對外匯銀行頭寸進行額度控制下，銀行、企業和個人均不能按意愿持有外匯，央行以外匯儲備的形式持有相當部分的外匯。外向型企業將對外經濟貿易活動中獲得的外匯出售給外匯指定銀行，取得相應的人民幣，外匯指定銀行再將其結算周轉外匯余額超過規定上限部分在外匯市場上賣出，中央銀行購入這部分外匯后，就增加了中央銀行的外匯儲備。因此，強制結售匯制成了中國官方外匯儲備迅速增加的一個體制性原因。
(4)我國政治環境穩定、市場潛力巨大和外資外貿政策優惠的吸引下，外資規模不斷增大，對外貿易持續順差是我國外匯儲備過快增長的主要原因。在新的國際分工體系下，中國憑借豐富的勞動力資源逐漸成為“世界的工廠”，使得中國的出口貿易額增長迅速，貿易順差不斷擴大。這種狀況在短期內難以得到改變。外國直接投資，持續大額的金融與資本項目順差也是使得我國外匯儲備規模不斷擴大的重要原因。金融與資本項目順差產生主要與外國直接投資有關。主要是因為我國引進外資只是單純的資金流入，真實資源的引進較少。
(5)由于中國經濟增長推動了資產價格上漲，為熱錢提供了不可多得的投資機會國際游資的不斷滲入，對我國外匯儲備超速增長起到推波助瀾的作用。在人民幣升值壓力不斷增大，預期資金套利幾率劇增的狀況下，我們不能排除國際游資滲入因素對我國外匯儲備持續高速增長的影響。
(6)調節國際經濟關系的匯率機制受到了國際政治霸權等因素的影響。
(7)過度的引進外資是促使我國外匯儲備持續高速增長的另一原因。
2 我國當前高外匯儲備的效應分析
2.1 正面效應
(1)充足的外匯儲備有力地促進了國內經濟發展。一是充足的外匯儲備能夠提高我國對外融資能力，降低境內機構進入國際市場的融資成本，鼓勵國內企業“走出去”，尋求更優的投資環境和更大的利潤空間；二是充足的外匯儲備在深化經濟改革、調整產業結構、提高生產技術等方面都能發揮重要作用。隨著我國加入世貿組織，對外貿易的發展大大加速，充足的外匯儲備可以滿足進口先進技術設備的需求；三是能夠更大程度地滿足居民正常用匯需求。
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