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關于企業(yè)加強防范金融衍生工具交易風險的對策探討
［論文關鍵詞］金融衍生工具 交易風險 對策［論文摘要］隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國企業(yè)面臨的經(jīng)營壓力與市場競爭越來越激烈，無論是在國內市場還是國際市場，都已經(jīng)無法回避國際化競爭，企業(yè)參與金融衍生工具的交易是參與國際競爭的必然選擇。控制和避免金融衍生工具交易的風險，是企業(yè)當前所面臨的一大課題。
一、企業(yè)從事金融衍生工具交易風險分析
隨著金融市場國際化的加強，市場風險也不斷加大，企業(yè)利用金融衍生工具來規(guī)避風險的需求越來越強烈。然而，金融衍生工具猶如一把“雙刃劍”，一方面為保值者和投資者提供了有效的套期保值手段，另一方面也為投機者提供了“賭博”的工具與場所，加劇了國際金融市場的不穩(wěn)定性，成為金融市場巨大的風險來源。企業(yè)一旦投機失敗，損失十分慘重。表1是幾個比較典型的企業(yè)從事金融衍生工具交易失敗的案例：
總體來講，上述企業(yè)從事金融衍生工具交易失敗的原因主要有以下幾個方面：
（一）企業(yè)內部治理結構不合理
企業(yè)內部治理結構存在不合理現(xiàn)象，很難發(fā)揮正常作用。一般情況，每個從事金融衍生工具交易的企業(yè)都會具備一套完整的控制風險的內部控制系統(tǒng)。但經(jīng)常因為人為因素而很難發(fā)揮作用。比如中航油企業(yè)內部治理結構不合理，總裁陳久霖手中權力過大，繞過交易員私自操盤，發(fā)生損失也不向上級報告，長期投機違規(guī)操作釀成苦果。
（二）過度投機
運用金融衍生工具進行保值與投機在交易上并無本質區(qū)別，套保在防止價格反向運動帶來損失的同時，也失去因正向運動帶來意外收益的可能性。而投機有時能帶來巨額利潤，誘惑企業(yè)放棄套保宗旨，或不嚴格執(zhí)行套保方案，在市場方向突變或判斷失誤時造成虧損。例如1997年株洲冶煉廠在LME遭受重大損失的原因就是，它在期貨市場拋售了兩倍于自己產(chǎn)量的鋅，使過量的保值成為投機，后因價格暴漲而損失慘重。
（三）行情誤判
運用金融衍生工具進行套期保值的起因在于企業(yè)對需要購入或售出產(chǎn)品價格走勢的不確定，擔心出現(xiàn)不利走勢引發(fā)風險。企業(yè)因為錯誤判斷未來的行情走勢，導致?lián)p失慘重的例子比比皆是。如：2000年全球性的不景氣由美國蔓延開來，許多公司為了規(guī)避美元低迷的利率而改為操作歐洲美元期貨，然而在2001年底美國利率回升，許多公司都因錯誤的預期蒙受了莫大的損失，其中安然公司的情況尤為嚴重，這一錯誤的投資使得安然損失許多現(xiàn)金，并使得資金狀況出現(xiàn)嚴重惡化情況。2008年2月，碧桂園公司宣布發(fā)行可轉債融資，并將融資的一半金額 19.5億港元作為抵押品，與美林國際訂立了一份以現(xiàn)金結算的公司股份掉期協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，若最終價格高于初步價格，則公司將向美林收取款項；若最終價格低于初步價格，則美林會收取款項。由于2008年上半年，亞太地區(qū)股票市場一路下行，以2008年6月30日的收盤價計算，該股份掉期的公允價值損失約為4.428億元。
（四）外部監(jiān)管失效
中國證監(jiān)會作為金融期貨業(yè)的業(yè)務監(jiān)管部門對企業(yè)的境外期貨交易負有監(jiān)管責任，但由于企業(yè)信息披露存在問題，國內金融衍生工具監(jiān)管缺乏法律、法規(guī)依據(jù)和監(jiān)管經(jīng)驗。在中航油連續(xù)數(shù)月進行的投機業(yè)務竟然沒有任何監(jiān)管和警示，也暴露出當時國內金融衍生工具交易監(jiān)管的空白。
二、企業(yè)加強防范金融衍生工具交易風險的對策
（一）健全風險管理的組織架構
首先是董事會與高管構成戰(zhàn)略管理層面，企業(yè)董事會與高管對風險監(jiān)控負有根本性責任，負責企業(yè)方針政策和監(jiān)控程序的制定、制度的頒布、風險監(jiān)控機構的設立和關鍵崗位的人事任命、各部門風險限額的規(guī)劃、重大涉險事項的審批和決策，尤其要形成切實可行的風險決策制衡機制；其次是相關職能部門形成監(jiān)控和執(zhí)行層面，為確保決策層的風險管理戰(zhàn)略及方針政策的執(zhí)行，風險管理委員會應下設獨立的專職機構如風險管理部，牽頭負責風險監(jiān)控的具體實施，協(xié)調涉險部門如運作、財務、審計等共同構成“全面防御體系”；最后是涉險員工形成操作管理層面，金融衍生工具交易是一項系統(tǒng)工程，其風險縱橫交錯貫穿于系統(tǒng)運行的各個環(huán)節(jié)。作為金融衍生工具的操作層面，隨時處于市場嬗變的風口浪尖。應當通過企業(yè)的教育、培訓不斷提升其素質，落實責任，使之樹立清醒的風險意識，成為風險監(jiān)控一線人員。 （二）完善衍生金融工具信息的記錄和披露
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